中国建筑首次公开发行A股的公告引起了市场各方的高度关注.其原因主要有两点,其一,这是在A股市场大盘股发行暂停四个月之后,首次恢复大盘股新股融资;其二,该公司发行上市属“特批”,中国建筑成立尚不到6个月,并不符合“持续经营时间应当在3年以上”的时间下限.
这两个因素对于当下的A股市场而言,只会加大市场的悲观心理预期.A股市场大势依旧羸弱,之前市场所期望的“红五月”最终却以“黑色”收场.市场走势之所以如此不振,并非是因为A股市场价格高估,在大盘蓝筹股市盈率20倍不到的情况下,市场的战略投资价值已经非常明显.真正制约市场走势的因素在于资金面的捉襟见肘,特别是巨额大小非解禁减持的压力,始终犹如悬在市场头上的利剑.在这样的市场背景下,以中国建筑为代表的大盘股开始发行,尤其是采取“特批”的形式突然获批,难免会让市场对于未来融资规模的预期产生不确定性.
客观地讲,对发行融资管理部门而言,类似问题的出现确实也有其现实的难处.如果把类似中国建筑等大型国有企业改制上市视为资本市场“必须完成的任务”,那么选择在6月初开始推行,已经在一定程度上体现出管理部门的“用心良苦”.毕竟从全年来看,6、7月份是大小非解禁减持规模最小的时间段,选择市场资金面最为宽松的时间,抓紧完成年度大型国企的发行融资计划,倒也不失为平衡市场波动、维护市场稳定的次优解了.
中国建筑的IPO,让政策的呵护与现实的压力如此奇妙地结合在了一起.更为重要的是,这样的.情形或将长期影响A股市场.一方面,维护包括资本市场在内的金融体系稳定,显然是调控部门的既定方针,这就决定了政策导向上的呵护必然长期存在;但另一方面,政策呵护并不能使得长期压力实质性降低,诸如宏观经济的不确定性、物价走势问题、新股发行、红筹股回归,以及大小非解禁减持带来的资金压力等,这些因素分别从经济基本面和市场资金面上制约着行情的空间.其中的关键矛盾就在于资金面因素,维护市场稳定并不意味着市场规模停滞不前和融资功能的丧失,股票发行和融资并不会因此而大规模缩减.因此,在大小非带来的市场压力已经很大的情况下,如何处理好稳定市场与发展市场的矛盾,是对管理部门市场调控技巧的考验.
或正由此,上周五有关部门要求基金维护市场稳定的新闻见诸报端,而后中国建筑IPO的消息随即跟进.仔细观察不难发现,其中显然不乏“政策对冲”的意味.但是依据市场惯例而言,弱市中的市场情绪惯常喜欢放大利空,而缩小利多.因此对于管理部门而言,在当下寻求市场政策平衡的天平,应更多考虑是否有利于市场投资信心的恢复,向维护市场投资者利益的方向倾斜才更加合适.